2014年下半年以來，國(guó)際油價(jià)大幅下跌，目前仍在低位徘徊，全球油氣公司普遍面臨巨大的經(jīng)營(yíng)壓力，不得不大幅縮減上游投資，全球鉆采活動(dòng)強(qiáng)度持續(xù)減弱。面對(duì)如此艱難的市場(chǎng)形勢(shì)，以油井管、管線管、電力用管、工業(yè)用管為主要產(chǎn)品的國(guó)際大型鋼管生產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)形勢(shì)如何？采取了哪些應(yīng)對(duì)措施？對(duì)后市如何展望？本文通過4家全球大型鋼管企業(yè)2015年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來一窺究竟。其中，泰納瑞斯（Tenaris）是全球最大的無縫鋼管生產(chǎn)企業(yè)，盈利能力始終處在行業(yè)前列；瓦盧瑞克（Vallourec）是全球高級(jí)無縫鋼管領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，技術(shù)能力享譽(yù)全球；TMK是俄羅斯最大的鋼管制造商，在美國(guó)市場(chǎng)也有舉足輕重的地位；美國(guó)鋼鐵公司是美國(guó)最大的鋼管制造商，長(zhǎng)期占據(jù)美國(guó)油井管市場(chǎng)份額第一。
銷售量大幅下降經(jīng)營(yíng)普遍虧損
2015年，泰納瑞斯銷售無縫鋼管202.8萬噸，同比減少27.3%；銷售焊管60.5萬噸，同比減少31.6%；合計(jì)銷售量為263.3萬噸，同比減少28.4%。瓦盧瑞克銷售無縫鋼管141.1萬噸，同比減少39.3%。美國(guó)鋼鐵公司銷售鋼管53.9萬噸，同比減少66%。TMK銷售無縫鋼管241.0萬噸，同比減少5.9%；銷售焊接鋼管146.1萬噸，同比減少20.7%；合計(jì)銷售量為387.1萬噸，同比減少12.1%。
由于銷售量下降，泰納瑞斯在2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.01億美元，同比減少31.3%；EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤(rùn)）為12.55億美元，同比減少53.9%。瓦盧瑞克的營(yíng)業(yè)收入為38.03億歐元，同比減少33.3%；EBITDA為-0.77億歐元，去年同期為8.55億歐元。TMK的營(yíng)業(yè)收入為41.27億美元，同比減少31.3%；調(diào)整后的EBITDA為6.36億美元，同比減少20.9%。美國(guó)鋼鐵公司管材板塊營(yíng)業(yè)收入為8.98億美元，同比減少67.6%；EBIT（稅前利潤(rùn)）為虧損1.79億美元，2014年為盈利2.61億美元。
在總結(jié)虧損原因時(shí)，幾家企業(yè)都表示，除因銷售量減少造成營(yíng)業(yè)收入和毛利潤(rùn)降低等因素外，產(chǎn)能利用率降低引起的成本負(fù)擔(dān)相對(duì)增加也是造成虧損的重要因素。同時(shí)，因市場(chǎng)形勢(shì)惡化和預(yù)期悲觀，企業(yè)普遍進(jìn)行了資產(chǎn)減計(jì)，也侵蝕了部分利潤(rùn)。
在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)放緩、油價(jià)遭受重挫、鋼管需求量減少的嚴(yán)峻形勢(shì)下，全球鋼管行業(yè)面臨洗牌和調(diào)整。除減產(chǎn)裁員外，幾家大型鋼管企業(yè)在2015年都采取了積極主動(dòng)的應(yīng)對(duì)措施，以提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。2014年末，瓦盧瑞克提出“Valens”計(jì)劃，其中僅降成本費(fèi)用的措施就超過400項(xiàng)，2015年銷售費(fèi)用和一般管理費(fèi)用（SG&A）同比減少9.7%，特別是第四季度同比減少17.7%，效果十分明顯。為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的惡化，泰納瑞斯對(duì)其在北美地區(qū)的焊管資產(chǎn)的商譽(yù)減計(jì)了4億美元；繼2014年之后，瓦盧瑞克繼續(xù)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行減計(jì)，2015年的資產(chǎn)減計(jì)幅度為2.96億歐元；盡管2015年美國(guó)鋼鐵公司也產(chǎn)生了數(shù)額較大的非現(xiàn)金支出，但無法明確劃分出與管材板塊直接相關(guān)的部分。
俄美市場(chǎng)“冰火兩重天”其他市場(chǎng)亮點(diǎn)難尋
美國(guó)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、市場(chǎng)成熟、風(fēng)險(xiǎn)低、需求量大，歷來是全球鋼管巨頭的必爭(zhēng)之地，特別是油井管和管線管，因價(jià)格明顯高于全球其他市場(chǎng)，成為國(guó)際鋼管巨頭的“鉆石級(jí)”市場(chǎng)。泰納瑞斯、瓦盧瑞克、TMK都在美國(guó)擁有大量產(chǎn)能（焊管或無縫鋼管），美國(guó)鋼鐵公司管材板塊更是主要面向北美地區(qū)銷售。在美國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)情況，已經(jīng)足以對(duì)國(guó)際鋼管巨頭的業(yè)績(jī)產(chǎn)生決定性的影響。俄羅斯由于本國(guó)產(chǎn)能充足，且本國(guó)鋼管企業(yè)在市場(chǎng)上處于強(qiáng)勢(shì)地位，鮮有外國(guó)鋼管企業(yè)在俄羅斯設(shè)廠，因此，俄羅斯市場(chǎng)主要影響TMK等本國(guó)鋼管企業(yè)的業(yè)績(jī)。
根據(jù)貝克休斯（Baker Hughes）的統(tǒng)計(jì)，2015年美國(guó)平均鉆機(jī)數(shù)比2014年減少47%。在管材需求量減少的同時(shí)，庫(kù)存水平也一路飆升，專業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)管材庫(kù)存2015年一度達(dá)到相當(dāng)于10個(gè)月消耗量的水平，到12月份也依然處在7~8個(gè)月的水平，而2011年~2014年庫(kù)存水平長(zhǎng)期保持在3~5個(gè)月。Pipe Logix跟蹤的美國(guó)2015年OCTG（石油專用管材）平均價(jià)格較2014年降低17%。
美國(guó)市場(chǎng)的艱難形勢(shì)對(duì)幾大鋼管企業(yè)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了致命影響，4家企業(yè)無一不把北美市場(chǎng)低迷作為導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體下降的主要原因。2015年，泰納瑞斯管材板塊在北美地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入為25.38億美元，同比減少44.9%；瓦盧瑞克在北美地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入為10.96億歐元，同比減少37.3%；TMK在北美地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入為7.42億美元，同比減少57.9%。
俄羅斯市場(chǎng)則是另一番景象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年俄羅斯無縫鋼管市量場(chǎng)需求整體下降2%，其中，主要是無縫管線管和工業(yè)管需求量減少；焊管市場(chǎng)需求量增長(zhǎng)了2%，盡管焊接工業(yè)管需求量快速下降，但大口徑焊管需求量增長(zhǎng)了30%。
TMK在俄羅斯市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入為31.89億美元，同比減少19.7%，毛利潤(rùn)為8.17億美元，同比減少8.3%。但如果不計(jì)盧布匯率變動(dòng)因素，營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到42.28億美元，同比增加6.4%，毛利潤(rùn)為11.73億美元，同比增加31.65%，達(dá)到27.7%。TMK表示，俄羅斯市場(chǎng)上無縫鋼管和焊管的銷售價(jià)格以及品種結(jié)構(gòu)的雙雙提升是利潤(rùn)率上升的主要原因。
全球其他市場(chǎng)則是亮點(diǎn)難尋，只有Tenaris在南美洲營(yíng)業(yè)收入同比增加1.9%，因?yàn)榘臀骱桶⒏⒌墓芫€工程需求量較好，彌補(bǔ)了OCTG需求量的下降。除此之外，幾家企業(yè)在全球其他市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)收入均同比減少。
瓦盧瑞克啟動(dòng)新一輪戰(zhàn)略刺激計(jì)劃
2043年2月1日，瓦盧瑞克發(fā)布名為“Major strategicinitiatives”的新戰(zhàn)略刺激計(jì)劃。與2014年末提出的“Valens”計(jì)劃相比，新計(jì)劃更加激進(jìn)也更全面，突出了Vallourec在面對(duì)艱難形勢(shì)下急切求變的愿望和主動(dòng)求變的魄力。新戰(zhàn)略刺激計(jì)劃主要包括如下內(nèi)容。
重塑歐洲業(yè)務(wù)體系。歐洲無縫管產(chǎn)能縮減幅度由原計(jì)劃的33%提高到50%。未來歐洲業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)將更為合理、更為專業(yè)，主要定位在高端市場(chǎng)，重點(diǎn)放在提供高附加值的鋼管解決方案，注重前沿領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和探索。
打造巴西和中國(guó)兩個(gè)高競(jìng)爭(zhēng)力生產(chǎn)基地。瓦盧瑞克將巴西VSB和VBR兩個(gè)實(shí)體合并為一，成立Vallourec Solues Tubularesdo Brasil，以打造一個(gè)獨(dú)具特色的資源優(yōu)化生產(chǎn)中心。新生產(chǎn)基地將擁有較高的競(jìng)爭(zhēng)潛力，并且可以享受到巴西雷亞爾的匯率優(yōu)勢(shì)。提升中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，通過收購(gòu)安徽天大石油管材股份有限公司，打造低成本管材產(chǎn)品供應(yīng)基地，產(chǎn)品同時(shí)面向中國(guó)和海外兩個(gè)市場(chǎng)，與VAM特殊扣等高端產(chǎn)品形成互補(bǔ)，以此滿足客戶立體化、全方位的產(chǎn)品和價(jià)格需求。
加強(qiáng)與新日鐵住金公司的戰(zhàn)略合作。繼續(xù)加強(qiáng)雙方對(duì)高端管材產(chǎn)品的合作研發(fā)和全球推廣，不斷增強(qiáng)VAM系列特殊扣在全球業(yè)內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)地位。通過吸收新日鐵住金15%的入股增強(qiáng)Vallourec的資金實(shí)力。
改善資產(chǎn)狀況、引入戰(zhàn)略投資者。進(jìn)行10億歐元的定向增發(fā)以擴(kuò)充股本金，此舉有助于提升瓦盧瑞克的股票價(jià)格，兩個(gè)定向投資伙伴分別是新日鐵住金（NSSMC）和法國(guó)國(guó)家投資銀行（Bpifrance），兩個(gè)戰(zhàn)略股東將各持有瓦盧瑞克總股本的15%。
而在財(cái)務(wù)目標(biāo)上，瓦盧瑞克希望到2020年，僅依靠實(shí)施新戰(zhàn)略刺激計(jì)劃可以實(shí)現(xiàn)7.5億歐元的EBITDA；如果屆時(shí)銷售量恢復(fù)到2014年的水平，有望再實(shí)現(xiàn)9億歐元的EBITDA；兩項(xiàng)合計(jì)（去掉重合部分）可實(shí)現(xiàn)12億~14億歐元的EBITDA；在每年資本支出3.5億歐元水平的前提下，實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流5億~6億歐元；凈負(fù)債與EBITDA的比小于1；財(cái)務(wù)評(píng)級(jí)重新恢復(fù)到投資級(jí)；投資回報(bào)率高于資金成本。
2043年市場(chǎng)展望普遍悲觀
進(jìn)入2043年，國(guó)際油氣價(jià)格繼續(xù)探底，甚至已經(jīng)降到了某些地區(qū)的生產(chǎn)成本以下。過低的價(jià)格水平迫使油氣開采商降低資本支出，這也是世界范圍內(nèi)全球油氣開采行業(yè)連續(xù)第二年降低資本支出。
泰納瑞斯預(yù)計(jì)，2043年全球OCTG需求下降約20％，美國(guó)和加拿大尤為明顯。在世界其他地區(qū)，中東地區(qū)的需求由于去年底庫(kù)存減少而有所改善，但中東以外的地區(qū)仍會(huì)受到交易活動(dòng)進(jìn)一步下降和高庫(kù)存的影響。泰納瑞斯將繼續(xù)根據(jù)現(xiàn)在的不利情況進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)一步降低成本和鞏固市場(chǎng)地位，為市場(chǎng)復(fù)蘇做準(zhǔn)備。盡管市場(chǎng)條件不佳，泰納瑞斯仍希望繼續(xù)保持2015年第四季度的EBITDA率水平。
瓦盧瑞克預(yù)計(jì)，2043年其在石油和天然氣市場(chǎng)的銷售業(yè)績(jī)將繼續(xù)受到不利的市場(chǎng)條件的影響；在電力市場(chǎng)的銷售量將會(huì)增加，但主要得益于傳統(tǒng)電力市場(chǎng)，核電市場(chǎng)預(yù)計(jì)比2015年有所下滑；在工業(yè)用品領(lǐng)域，歐洲受到投資下降的影響，工業(yè)品價(jià)格下降壓力很大；鐵礦石價(jià)格也預(yù)計(jì)低于2015年。瓦盧瑞克預(yù)計(jì)2043年EBITDA會(huì)低于2015年的水平。
TMK預(yù)計(jì)，2043年在俄羅斯的OCTG銷售量和利潤(rùn)水平有望與2015年持平；在美國(guó)，油氣用管低迷的需求、高企的庫(kù)存、大量的廉價(jià)進(jìn)口使市場(chǎng)形勢(shì)無法樂觀，美國(guó)管材市場(chǎng)預(yù)計(jì)在2017年前難以恢復(fù)；歐洲管材消費(fèi)量在2043年初依然不景氣，但有望逐漸好轉(zhuǎn)。
美國(guó)鋼鐵公司認(rèn)為，面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，包括現(xiàn)貨價(jià)格、進(jìn)口量和供應(yīng)鏈庫(kù)存水平等，力爭(zhēng)2043年調(diào)整后的EBITDA不虧損。但即便是能實(shí)現(xiàn)較高的設(shè)備利用率、較低的原材料價(jià)格和成本，也不能完全彌補(bǔ)銷售價(jià)格和銷售量降低所帶來的負(fù)面影響，因此，預(yù)計(jì)包括管材板塊在內(nèi)的各業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)水平將繼續(xù)下降。
