制造業(yè)持續(xù)維持高景氣度。11 月制造業(yè)PMI 指數(shù)為51.8，較上月回升0.2個百分點，高于過去三年11 月份PMI 指數(shù)。制造業(yè)PMI 指數(shù)連續(xù)43 個月位于擴張區(qū)間，繼續(xù)維持高景氣。
我們重申兩條主要投資主線：重視傳統(tǒng)周期行業(yè)：工程機械、軌交裝備的新變化和新機遇；和第三次工業(yè)轉(zhuǎn)移到中國的成長型新興行業(yè)：半導體、面板、新能源產(chǎn)業(yè)等帶來的進口替代機遇。工程機械、軌交等都伴隨中國基建的穩(wěn)步增長而受益，建議關(guān)注整機和零部件的龍頭公司：三一重工、恒立液壓和中國中車、康尼機電等。半導體、面板等新興產(chǎn)業(yè)在市場、政策、技術(shù)的驅(qū)動下，處于方興未艾的發(fā)展階段，其中上游設(shè)備公司會逐步受益進口替代的進程。
行業(yè)觀點：
工程機械板塊：存在預期差，重點推薦整機和零部件龍頭。全年挖機銷量有望超13 萬臺，同比增長100%左右。我們預計工程機械板塊在2018年仍將延續(xù)增長態(tài)勢，保持10-25%的增速；其中小挖和微挖是增長主動力。我們強烈推薦短期存在預期差的龍頭公司三一重工，和實現(xiàn)國產(chǎn)化替代的核心零部件龍頭企業(yè)恒立液壓。我們重點推薦對標卡特彼勒、業(yè)績彈性大的三一重工，推薦關(guān)注業(yè)績持續(xù)高增長、進口替代邏輯下的恒立液壓和浙江鼎力。
軌交行業(yè)：西成鐵路即將全線貫通，并逐步加大復興號車次。西成鐵路是“八縱八橫”高速鐵路京昆通道的一部分，與徐蘭、大西、成渝高鐵相連接，符合《鐵路“十三五”規(guī)劃》中的“中西部路網(wǎng)規(guī)模達到9 萬公里”的規(guī)劃目標。鐵路軌交業(yè)績拐點已出現(xiàn)，標動加速放量，繼50 組標動訂單交付之后，近期先后啟動75 組短編+50 組長編動車組的招標事宜，符合預期。我們主要推薦康尼機電，推薦關(guān)注新宏泰、運達科技。
半導體行業(yè)：半導體行業(yè)景氣度快速提升，已成爆發(fā)增長態(tài)勢。四點變化值得關(guān)注：1.尋找下一個“京東方”，半導體向中國轉(zhuǎn)移的進程在加速；2.18-19 年將出現(xiàn)下游晶圓廠搶裝熱潮；3.面對需求增長的同時，供給卻嚴重不足：存儲器和晶硅片的價格都成上漲趨勢，且能持續(xù)；4.國產(chǎn)化設(shè)備逐步滲透，整線除了“光刻機”以外的多數(shù)設(shè)備均有望實現(xiàn)國產(chǎn)化替代。
FPD 設(shè)備行業(yè)：京東方在平板顯示行業(yè)的市場地位、業(yè)績釋放已經(jīng)逐漸被市場認可和消化，如我們《平板顯示設(shè)備行業(yè)深度報告：OLED 漸成主流且供不應(yīng)求，Array/Cell 制程設(shè)備開始進口替代》中的推薦觀點，相比短期有業(yè)績支撐但缺乏長期成長邏輯的個股，我們更看好能做到前制程突破模組制程天花板的精測電子、聯(lián)得裝備和大族激光。
消費升級推薦標的：榮泰健康。榮泰健康主要從事按摩器具尤其是按摩椅的生產(chǎn)銷售，并提供基于按摩椅的體驗式服務(wù)。2043 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.85 億、實現(xiàn)歸母凈利潤2.06 億。通過海外ODM 模式與國內(nèi)自主品牌雙軌并舉，公司迅速成長并進入國內(nèi)按摩椅第一梯隊。目前公司正在由海外出口為主導迅速向國內(nèi)自主品牌為主導轉(zhuǎn)變，由生產(chǎn)制造為主導迅速向提供服務(wù)延伸。
機械優(yōu)質(zhì)個股推薦關(guān)注：
（1）三一重工：存在預期差的龍頭公司。財務(wù)數(shù)據(jù)持續(xù)修復，業(yè)績比收入彈性大很多，在高毛利的公司經(jīng)營中，凈利潤率有望逐漸提高。
（2）恒立液壓：業(yè)績大超預期，2017 年有望實現(xiàn)凈利潤4 億元，預計18 年達6 億元；毛利率處于上行階段，泵閥接力增長，規(guī)模效應(yīng)不斷深化。
（3）浙江鼎力：率先布局國內(nèi)、外（包括歐美地區(qū)）經(jīng)銷商策略，有望深遠受益，預計2018 年延續(xù)30%以上高增長。
（4）康尼機電：雙輪驅(qū)動模式已開啟，目前18 年P(guān)E 為24 倍，隨著軌交行情的復蘇，以及龍昕科技業(yè)績的釋放，估值有望隨業(yè)績增長而增長。
（5）精測電子：PE 減持不影響我們對精測電子的價值判斷，公司基本面好，Array/Cell 段設(shè)備業(yè)務(wù)放量， 2018 年業(yè)績繼續(xù)爆發(fā)性增長。
（6）北方華創(chuàng)：半導體核心設(shè)備的唯一優(yōu)質(zhì)標的，產(chǎn)品線覆蓋半導體芯片制造全制程設(shè)備的20% ，業(yè)績穩(wěn)步增長且能持續(xù)。
（7）晶盛機電：單晶爐設(shè)備龍頭企業(yè)，深度受益光伏復蘇進程，逐步滲透半導體硅晶片制造領(lǐng)域，成為未來主要增長點。
