2023年全球并購(gòu)市場(chǎng)總體交易規(guī)模降至3.2萬(wàn)億美元
今年交易量有望逐步回暖
□ 本報(bào)記者 丁 瑩
近日，全球咨詢公司貝恩公司（以下簡(jiǎn)稱“貝恩”）發(fā)布第6次年度《全球并購(gòu)市場(chǎng)報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）?！秷?bào)告》顯示，2023年，全球并購(gòu)市場(chǎng)總體交易規(guī)模下跌15%，降至3.2萬(wàn)億美元，為10年來(lái)最低點(diǎn)。《報(bào)告》指出，交易規(guī)模下降的主要原因?yàn)榻灰追绞艿礁呃?、監(jiān)管審查和宏觀經(jīng)濟(jì)信號(hào)好壞參半的影響，不得不在2023年謹(jǐn)慎開(kāi)展交易。除此之外，最大的原因在于估值差距，2023年整體戰(zhàn)略交易倍數(shù)為10.1倍，為15年來(lái)最低水平。隨著2023年積壓的許多資產(chǎn)開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，今年并購(gòu)交易量將會(huì)有所增加。
《報(bào)告》顯示，在所有行業(yè)中，科技行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的急劇萎縮是戰(zhàn)略并購(gòu)的最大阻力。科技行業(yè)的估值中位數(shù)從2021年的25倍高位跌至2023年的13倍，交易額大跌45%左右。與此同時(shí)，在景氣行情的支撐下，能源和醫(yī)療健康行業(yè)的大宗交易在2023年表現(xiàn)強(qiáng)勁。
超大型交易在2023年下半年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，傳遞出交易方對(duì)于市場(chǎng)未來(lái)樂(lè)觀的信號(hào)。即使交易量有所下降，許多企業(yè)仍然在積極進(jìn)行大量交易篩選和由外至內(nèi)的盡職調(diào)查。
2023年，經(jīng)常進(jìn)行收購(gòu)的企業(yè)（高頻收購(gòu)方）在并購(gòu)下行周期進(jìn)一步拉開(kāi)了與其他企業(yè)（低頻收購(gòu)方）的差距。即使市場(chǎng)呈現(xiàn)整體萎縮趨勢(shì)，但大多數(shù)高頻收購(gòu)方也從未停止交易。貝恩的長(zhǎng)期研究表明，高頻收購(gòu)方在股東總回報(bào)方面表現(xiàn)優(yōu)異，而且還在不斷拉開(kāi)差距。
《報(bào)告》還顯示，在過(guò)去兩年中，全球至少有3610億美元的已宣布交易受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格審查。在最終完成的2550億美元交易中，幾乎所有交易都被要求采取補(bǔ)救措施。貝恩的最新研究表明，雖然大多數(shù)有爭(zhēng)議的交易都能順利完成，但受審查交易的時(shí)間卻大大延長(zhǎng)了。從宣布交易到交易完成的階段非常關(guān)鍵，可能會(huì)從幾個(gè)季度延長(zhǎng)到數(shù)年，在這段時(shí)間內(nèi)交易可能會(huì)“折戟沉沙”。大多數(shù)交易曾經(jīng)可以在3個(gè)月內(nèi)完成，但現(xiàn)在，受審查交易獲得監(jiān)管批準(zhǔn)的平均周期長(zhǎng)達(dá)12個(gè)月。
與此同時(shí)，監(jiān)管環(huán)境也在不斷變化。例如，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)科技和醫(yī)療健康行業(yè)的并購(gòu)交易給予不同程度關(guān)注，因?yàn)檫@些行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)秩序和消費(fèi)者權(quán)益受到普遍關(guān)注。即使監(jiān)管規(guī)則發(fā)生變化，許多企業(yè)仍在通過(guò)持續(xù)并購(gòu)?fù)苿?dòng)增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型。準(zhǔn)備最充分的收購(gòu)方會(huì)通過(guò)廣泛的盡職調(diào)查厘清交易邏輯，確認(rèn)在基本預(yù)測(cè)下有足夠的增長(zhǎng)空間，以經(jīng)受住交易審批過(guò)程中的波折考驗(yàn)。
《報(bào)告》指出，貝恩公司對(duì)300名并購(gòu)從業(yè)者的調(diào)研顯示，雖然目前只有16%的人在交易流程中部署了生成式AI工具，但80%的人預(yù)計(jì)將在未來(lái)3年內(nèi)部署生成式AI工具。
生成式AI早期用戶主要關(guān)注并購(gòu)流程前期的流程效率——交易搜尋的想法構(gòu)思和盡職調(diào)查中的數(shù)據(jù)審查。85%的早期用戶表示該技術(shù)達(dá)到或超過(guò)其預(yù)期，78%的早期用戶表示他們通過(guò)減少人工操作提高了工作效率。
并購(gòu)從業(yè)者指出生成式AI所帶來(lái)的挑戰(zhàn)，即數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確、隱私和網(wǎng)絡(luò)安全是并購(gòu)過(guò)程中使用生成式AI技術(shù)最令人擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)。為了發(fā)揮生成式AI的最大價(jià)值，企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡早對(duì)其進(jìn)行部署，明確效率提升空間，快速建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)可以先從特定領(lǐng)域開(kāi)始部署應(yīng)用，既能提高熟悉度，又能為將來(lái)推廣使用奠定基礎(chǔ)。
《報(bào)告》探討了14個(gè)行業(yè)和4個(gè)地區(qū)的發(fā)展趨勢(shì)：
科技行業(yè)。對(duì)于科技行業(yè)的交易方來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在并不是最好的時(shí)期?？萍夹袠I(yè)在2023年前10個(gè)月的并購(gòu)交易量和交易額分別下降26%和59%，降幅幾乎超過(guò)所有主要行業(yè)。但是，2023年前9個(gè)月仍然完成超過(guò)4100宗交易，其中31宗的交易額超過(guò)10億美元。貝恩研究表明，科技行業(yè)賣方的要價(jià)與買方愿意支付的估值之間的差距可能正在縮?。?2%的科技行業(yè)從業(yè)者認(rèn)為，縮小估值差距是提高交易量的關(guān)鍵，約40%的從業(yè)者預(yù)計(jì)2024年估值差距將會(huì)縮小。
醫(yī)療健康和生命科學(xué)行業(yè)。盡管經(jīng)濟(jì)形勢(shì)動(dòng)蕩，但2023年的情況表明，醫(yī)療健康和生命科學(xué)行業(yè)不可能長(zhǎng)期擱置并購(gòu)活動(dòng)。貝恩預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將持續(xù)下去。該行業(yè)手握大量現(xiàn)金，醫(yī)藥公司的現(xiàn)金總額高達(dá)1710億美元，80%的醫(yī)療健康行業(yè)高管預(yù)測(cè)，他們?cè)?024年的交易數(shù)量將與2023年持平，甚至超過(guò)2023年。
能源和自然資源行業(yè)。經(jīng)過(guò)3年穩(wěn)步增長(zhǎng)，能源轉(zhuǎn)型交易數(shù)量在2023年前9個(gè)月趨于平穩(wěn)。能源和自然資源企業(yè)以兼顧核心業(yè)務(wù)和低碳轉(zhuǎn)型的方式開(kāi)展并購(gòu)交易。為了平衡兼顧，領(lǐng)先企業(yè)會(huì)在能源轉(zhuǎn)型收購(gòu)中采取更有針對(duì)性的方法。
《中國(guó)質(zhì)量報(bào)》
