國內(nèi)外需求兩旺，收入大幅提升：2021H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.77億元，同比增長71.70%，主要系：①國內(nèi)中小型租賃商客戶去年同期受到疫情和租金影響，需求受到抑制，今年加大對設(shè)備的采購力度，國內(nèi)需求旺盛。②美歐采購需求恢復(fù)，同時公司布局的澳大利亞、新西蘭、土耳其、英國等市場多點開花。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和原材料價格上漲導(dǎo)致盈利能力下降：2021H1公司毛利率、歸母凈利率分別為29.20%、19.66%，分別同比下降8.93pct、7.55pct，主要系：①2021H1公司臂式收入占比大幅提升，其產(chǎn)能和成本優(yōu)化不及剪叉式產(chǎn)品，毛利率短期低于剪叉，影響綜合毛利率。②2021H1鋼材價格上升20%左右，使得企業(yè)成本大幅提升。③去年同期運輸費用計入銷售費用，今年直接計入成本，并且上半年海運成本很高，導(dǎo)致毛利率下滑。
規(guī)模效應(yīng)和降本增效更加凸顯：2021H1公司期間費用率6.12%，同比下降1.42pct。其中，銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別為2.02%、1.66%、0.08%，同比分別下降2.46pct、下降0.37pct、提升1.92pct，研發(fā)費用率2.37%，同比下降0.50pct。
客戶結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致現(xiàn)金流下降：2021H1公司收現(xiàn)比為73.85%，同比下降59.67pct。主要系回款較快的大客戶宏信建發(fā)的銷售占比下降，以及海外銷售占比的提升，導(dǎo)致回款周期變長。
看好臂式產(chǎn)品優(yōu)化及中小客戶占比提升帶動盈利增強
?、俦凼疆a(chǎn)品較剪叉式產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更復(fù)雜、施工高度更高、作業(yè)幅度更大、功能更豐富。參考海外同行，臂式的毛利率不會低于剪叉。隨著公司臂式產(chǎn)能爬坡、成本優(yōu)化，預(yù)計其毛利率有望提升至25-30%，帶動公司盈利能力修復(fù)。
?、诎殡S施工效率及排放要求不斷提高，電動高空作業(yè)平臺憑借其安全、環(huán)保、高效等優(yōu)點越來越得到市場青睞。
公司電動臂式具備先發(fā)優(yōu)勢，且不斷進(jìn)行技術(shù)迭代，持續(xù)推出高米數(shù)電動臂式系列產(chǎn)品，最大工作高度覆蓋24.3-30.3米，為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。預(yù)計未來電動臂式銷量會大規(guī)模提升。
?、圩赓U價格戰(zhàn)趨于尾聲，國內(nèi)中小租賃商采購意愿大幅提升，下游生態(tài)格局改變，看好公司客戶結(jié)構(gòu)中中小租賃商占比提升帶來的毛利率修復(fù)。
加碼高位高空作業(yè)平臺，提升競爭力
公司啟動2021年非公開發(fā)行股票事項，擬募集資金總額不超過150,000萬元，用于年產(chǎn)4,000臺大型智能高位高空平臺項目，主要生產(chǎn)高位電動臂式（36-50米）/剪叉式（33-36米）及絕緣臂高空作業(yè)車，該項目產(chǎn)品具有更高米數(shù)、更大載重和擁有絕緣臂性能等特點，能夠進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品線，重塑差異化優(yōu)勢，完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。本次項目實施能夠更好提升公司技術(shù)水平及產(chǎn)能規(guī)模，有力增強公司在高端、細(xì)分高空作業(yè)平臺市場的競爭優(yōu)勢，助推公司發(fā)展新動能。
風(fēng)險因素：美國反傾銷和反補貼稅對銷售的影響，競爭激烈導(dǎo)致產(chǎn)品價格下行、利潤率下行。
（來源：浙江鼎力）
