發(fā)電類上市公司業(yè)績慘不忍睹，作為發(fā)電類上市企業(yè)的兄弟公司，電力設(shè)備行業(yè)近況如何？是否也如發(fā)電類上市公司一樣正在“過冬”？中信建投證券研究發(fā)展部通過研究后發(fā)現(xiàn)，盡管發(fā)電類上市企業(yè)正過“數(shù)九寒冬”，但作為一墻之隔的電力設(shè)備行業(yè)仍然是“秋高氣爽”，只是偶爾吹吹冷風而已。
電力設(shè)備行業(yè)盈利減速
根據(jù)中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年前8個月電力設(shè)備行業(yè)的銷售收入同比增長27.17%，利潤總額同比增長達到28.54%，繼續(xù)保持快速增長，但與前兩年相比，增速有所下降。主要子行業(yè)中輸配電及控制設(shè)備制造業(yè)、電機制造業(yè)情況較好，利潤總額同比分別增長36.29%和35.58%，而鍋爐及電線電纜行業(yè)增速減慢。
從電力設(shè)備行業(yè)整體來看，今年前8個月，毛利率水平企穩(wěn)并有所回升。電力設(shè)備的原材料主要是鋼材、銅和鋁等金屬，鋼材在鍋爐、汽輪機和發(fā)電機等設(shè)備成本構(gòu)成中占比達50%~80%。鋼價大幅上漲會加大上述發(fā)電設(shè)備制造企業(yè)的成本壓力。輸配電設(shè)備中變壓器、開關(guān)和電線電纜的主要原材料是取向硅鋼、銅、鋁等。三季度以來，鋼材等金屬價格出現(xiàn)明顯回落，電力設(shè)備行業(yè)原材料壓力有所減輕。
根據(jù)我們的統(tǒng)計，今年前三季度電力設(shè)備上市公司(共51家)營業(yè)收入繼續(xù)保持穩(wěn)步增長，共實現(xiàn)收入773.90億元，同比增長19.97%；歸屬母公司所有者的凈利潤53.79億元，同比增長5.55%。凈利潤增長明顯，但仍慢于收入增長。
火電設(shè)備現(xiàn)增速拐點
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2008年前三季度發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量9499.69萬千瓦，同比增長僅1.88%。由于火電設(shè)備增速大幅下降，發(fā)電設(shè)備已從前幾年的高速增長逐步回歸穩(wěn)步增長，出現(xiàn)了明顯的增長速度拐點。
在傳統(tǒng)的火電設(shè)備保持平穩(wěn)的同時，未來較長一段時期內(nèi)，水電、風電、核電、光伏發(fā)電等新能源及可再生能源設(shè)備將會有快速發(fā)展。隨著傳統(tǒng)能源石油、煤炭價格的日益高漲，新能源產(chǎn)業(yè)得到了重視，面臨巨大的發(fā)展機遇。
據(jù)國際能源機構(gòu)預測，到2020年可再生能源將在全球能源消費中的比例達到30%。我國具有豐富的新能源和可再生能源資源，但開發(fā)程度遠遠不夠。當前，我國能源消費結(jié)構(gòu)中，煤炭占據(jù)23以上的比例，可再生能源不到7%。根據(jù)規(guī)劃，到2010年力爭使可再生能源消費量達到能源消費總量的10%左右。
新能源設(shè)備發(fā)展迅速
風電設(shè)備方面，增長超預期。2007年我國大陸新增風較2006年增長07.1%。截至2007年底，風電裝機容量為590.6萬千瓦，與2006年累計裝機259.9萬千瓦相比，增長率為127.2%。500萬千瓦的總裝機是可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃中2010年的目標，實際上提前了3年實現(xiàn)目標，風電發(fā)展的速度遠超預期。
光伏設(shè)備方面，今年多晶硅價格維持高位。由于國外市場需求強勁，且太陽能光伏產(chǎn)業(yè)在中國發(fā)展具有成本優(yōu)勢，光伏產(chǎn)業(yè)尤其是上游多晶硅產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)發(fā)展迅猛。由于下游電池組件產(chǎn)能快速擴張，對多晶硅的需求很大，而多晶硅產(chǎn)量并沒有同比增長，因此多晶硅價格保持上漲趨勢。
此外，我國正積極發(fā)展核能發(fā)電。根據(jù)《核電中長期發(fā)展規(guī)劃(2005-2020年)》，到2020年，核電運行裝機容量爭取達到4000萬千瓦，按每千瓦1億元計算，到2020年，核電建設(shè)總投資將達到3000億元左右，其中設(shè)備投資約1500億元，如果設(shè)備國產(chǎn)化率提高到60%以上，那么我國核電設(shè)備制造企業(yè)將面臨千億元的大市場。
輸配電設(shè)備受宏觀因素擠壓
輸配電設(shè)備雖景氣周期較長，但短期受宏觀經(jīng)濟影響景氣度有所下降。2007年全國電力基本建設(shè)投資5492.91億元中，電網(wǎng)基本建設(shè)投資2451.41億元，同比增長17.1%。電網(wǎng)投資占電力投資的比重由2005年的31.10%上升到2007年的44.63%，電網(wǎng)投資落后于電力投資的局面正在逐步改變。
根據(jù)規(guī)劃，在“十一五”期間以至到2020年期間，我國電力建設(shè)仍將處于持續(xù)快速發(fā)展期。隨著西電東送、全國聯(lián)網(wǎng)等工程進行，電力的傳輸、電網(wǎng)建設(shè)要與電源建設(shè)同步進行，對輸變電設(shè)備的需求將會有較大幅度的增長。
除了電網(wǎng)投資的明確規(guī)劃外，2008年的偶然性自然災害對電網(wǎng)損毀嚴重，加大了對電網(wǎng)建設(shè)的需求和對國內(nèi)輸配電設(shè)備需求，甚至改變了部分行業(yè)及設(shè)備的設(shè)計標準。此外，我們認為，受益于電網(wǎng)投資，國內(nèi)輸配電制造行業(yè)景氣還將延續(xù)。根據(jù)中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2008年1月~8月，輸配電及控制設(shè)備行業(yè)實現(xiàn)銷售收入3925.37億元，同比增長28.62%，其中，變壓器、開關(guān)及電容器分別同比增長29.68%、28.41%和18.80%。在保持多年快速增長的同時，我們也看到，受宏觀經(jīng)濟面的影響，輸配電的增速也有所下降。
